东吴证券股份有限公司周尔双,李文意近期对瀚川智能进行接头并发布了接头施展《计策调整导致一次性用度加多，看好公司高毛利汽车电子业务加快放量》，予以瀚川智能增握评级。

　　瀚川智能(688022)

　　投资重心

　　转头汽车中枢主业，新动力业务调整服从显赫：(1)汽车中枢主业：公司汽车装备涵盖6大智能制造居品线，包括插针机、线束、贯串器、传感器、电控等自动化贬责决策。瀚川批量出货的插针机也曾达到2.5s，上风一代开采达到2s，而外洋龙头企业Komax插针机是6s，上风一代是4.5s，况且瀚川的插针机价钱更低，良率达到98%。客户涵盖大陆集团、博世、采埃孚等大家前十大零部件厂商，以及泰科电子、莫仕等贯串器龙头企业，与安波福、马勒、比亚迪（002594）等树立永远配合，奏凯插足泰西企业供应。(2)新动力业务：公司进行计策调整，优化团队架构，从头聚焦日韩高毛利订单。关于拟新接订单，设定严格的订单贯串程序，对订单的毛利率，净利率，付款条目、付款神志以及客户的信用情景及付款能力进行评估，保证公司订单回款奏凯。

　　 Q3功绩短期承压，主要系计提较多存货减值：2024Q1-Q3公司罢了营收4.67亿元，同比-61.2%，2024Q1-Q3罢了归母净利润-3.14亿元，同比扭亏，主要系计提了较多存货减值。Q3单季营收为0.47亿元，同比-90.5%，环比-69.8%；归母净利润为-1.88亿元。

　　盈利能力受一次性计策调整用度影响承压，静待公司高毛利汽车业务放量：2024Q1-Q3毛利率为17.59%，同比-4.62pct；销售净利率为-69.55%，同比-70.4pct。技术用度率为65.03%，同比+38.11pct，其中销售用度率为18.86%，同比+9.60pct，经管用度率为29.66%，同比+20.98pct，研发用度率为10.82%，同比+3.31pct，财务用度率为5.70%，同比+4.22pct。

　　公约欠债显赫增长，负现款流情况显赫改善：限制2024Q3末公司公约欠债为3.27亿元，同比+194.4%，存货为9.75亿元，同比+3.0%。2024Q3公司探讨动作净现款流为-0.12亿元，同环比显赫改善。

　　盈利预测与投资评级：咱们展望公司2024-2026年归母净利润远离为-11.1/0.7/1.3亿元，2025-2026年PE远离为36/19倍。初次隐秘，予以“增握”评级。

　　风险指示：行业景气度下滑、毛利率下滑、新业务拓展不足预期等。

　　证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据盘算，国联证券（601456）刘晓旭接头员团队对该股接头较为深远，近三年预测准确度均值为12.54%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.38亿，左证现价换算的预测PE为6.89。

　　最新盈利预测明细如下：