华安证券（600909）股份有限公司陈耀波,李元晨近期对景旺电子（603228）进行议论并发布了议论发扬《景旺电子：以汽车市集为基础，向AI处事器应用畛域握续拓展》，赐与景旺电子买入评级。

　　景旺电子

　　主要不雅点：

　　景旺电子发布2025年半年报

　　公司2025年上半年已毕贸易收入70.95亿元，同比2024年上半年贸易收入的58.67亿元增长20.93%；公司2025年上半年已毕归母净利润6.50亿元，同比2024年上半年归母净利润的6.57亿元减少1.06%。

　　公司策略聚焦AI高端市集发展提速

　　数据中心畛域，大众云厂商老本开支陆续保握高增，AI处事器及策动畛域多种更正决策长远，百花皆放，使得高速材料、高端HDI、HLC等居品供不应求。2025年上半年，公司在AI处事器畛域的量产提速，高密度高阶HDI智商进步凯旋，积极追踪市集趋势及本领前沿，互助外洋跨越客户的先期设备，探索更优的惩办决策，策动决策/居品质能均欢快客户的高圭臬条款：800G光模块出货量加多，已为多家光模块头部客户清爽批量供货，并提前布局异日可能出现的居品与本领，霸占市集先机。在产能布局方面，受益于AI处事器、高端光模块等畛域的订单批量出货，公司加紧开展对现存珠海金湾基地HLC、SLP工场进行本领改良升级，并开动高阶HDI工场建设，进一步进步可用于AI处事器及数据中心等畛域的高端HDI产能，同期加快鞭策泰国坐褥基地建设，以高端产能为公司居品结构改善、盈利智商进步打下坚实基础。

　　公司握续沉着大众第一大汽车PCB供应商地位

　　汽车电子畛域，跟着AI大模子、端到端算法的不断进阶与冲突，汽车智能驾驶成为东谈主工智能落地的最好场景。公司积攒了无数优质汽车客户，爱盖大众头部Tier1厂商以及国内跨越的主机厂和智驾惩办决策供应商，据Prismark统计，2024年公司已成为大众第一大汽车PCB供应商。2025年上半年，公司不断挖潜现存客户需求，引入新址品、新料号，同期握续拓展新客户，导入新定点名堂，沉着上风地位并不断拉大跨越差距。跟着高等别智能驾驶的加快落地、AI应用在车端的渗入率不断进步，公司在大众坐褥基地布局的产能有序开释，瞻望汽车业务异日仍有广袤的增漫空间。

　　新兴畛域公司握续鞭策PCB的应用

　　 A端侧应用推动东谈主形机器东谈主、低空遨游器发展，公司诳骗汽车电子畛域先发上风进一步蔓延业务布局，为异日限制化坐褥和业务增长耕种新动能。汽车电动化、智能化可为东谈主形机器东谈主在感知、决策、实施三大中枢措施提供垂危本领鉴戒，也可与低空遨游器在研发体系、制造工艺、应用场景等方面双向赋能，因此，东谈主形机器东谈主、低空遨游器等新兴赛谈与汽车制造在本领研发、供应链等维度高度重合，头部汽车产业链厂商比年来加快布局上述新兴赛谈，推动产业化进度提速。动作大众第一大汽车PCB供应商，公司在居品可靠性、委用实时性、本领积攒和下搭客户储备等方面具备先发上风和潜在智商，积极温雅上述新兴畛域的业务契机，为汽车电子居品打造新增长极。

　　投资提倡

　　咱们瞻望公司2025/2026/2027年分袂已毕贸易收入151亿元、179亿元和211.06亿元，对比前值预期2025/2026/2027年贸易收入的149亿元、174.58亿元和203.08亿元有所进步：瞻望归母净利润2025/2026/2027年分袂已毕15.88亿元、19.59亿元和23.85亿元，对比前值预期2025/2026/2027年分袂已毕15.86亿元、19.34亿元和23.25亿元有所进步。对应2025/2026/2027年PE分袂为38X/31×/25X。维特“买入”评级。

　　风险教导

　　 AI需求不足预期，公司研发不足预期，PCB行业竞争是非，PCB中枢上游材料成本高企

　　证券之星数据中心左证近三年发布的研报数据计较，东北证券李玖议论员团队对该股议论较为深入，近三年预测准确度均值为73.58%，其预测2025年度包摄净利润为盈利15.03亿，左证现价换算的预测PE为39.68。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家开yun体育网，增握评级1家。